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主要事件及解读：今日工信部印发《钢铁行业产能置换实施办法》，主要有以下几点需要引起重视：
产能置换是钢铁项目建设的前提条件：今后的钢铁产能建设，无论建设项目属新建、改建、扩建还是“异地大修”等何种性质，只要建设内容涉及建设炼铁、炼钢冶炼设备，就须实施产能置换，简言之，即“建设炉子、就须置换”；
产能置换“1个必须+6个不得”：“1个必须”指用于产能置换的冶炼装备须是国务院国资委、各省级人民政府2016年上报国务院备案去产能实施方案的钢铁行业冶炼装备家底清单内的冶炼装备，和2016年及以后合法合规建成的冶炼设备。“6个不得”具体指用于产能置换的产能不得为：列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能6类产能；
产能置换比例总体更趋严格：京津冀、长三角、珠三角等环境敏感区域置换比例要继续执行不低于1.25：1的要求，其他地区由等量置换调整为减量置换。另外，该方案规定各地区钢铁企业内部退出转炉建设电炉的项目可实施等量置换，退出转炉时须一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备；
产能置换设备拆除时限：退出标准只有一个，即用于置换的退出设备必须拆除到位，因此为达到此目的，用于置换的设备要在新项目投产前拆除到位，产能置换方案中应退出的设备没有拆除到位时，新项目不得点火投产，包括试生产。
修订办法不同之处：工信部曾于2015年发布《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》，新办法与上一文件主要有以下不同：
置换比例：除京津冀、长三角、珠三角保持原有1.25：1减量置换不变之外，其他地区从等量置换更改成减量置换原则，但具体比例尚未规定，大方向上此次置换比例更加严格；
换算标准：对用于计算置换比例的产能换算表进行了调整，取消了同一炉容转(电)炉对应不同的普钢、特钢产能换算数，调整为统一换算数，并按照全废钢冶炼时电炉的产能，对产能换算表中电炉等产能换算标准进行了调减。高炉产能换算仅对750m3和850m3高炉换算标准下调5万吨，其他保持不变；
置换范围：除了落后及淘汰产能不能用于产能置换之外，其他诸如享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能等也被进一步明确下来；
新方案有利于进一步缓解钢铁新增产能投放：
产能置换工作处于全方位监督状态：新方案对产能置换各阶段工作都提出了详细要求，确保产能处于减量状态。备案前，建设项目的产能置换方案必须正式公告；投产前，建设项目的产能出让方必须拆除用于置换的退出设备，使其不具备恢复生产条件。并且明确了各省、区相关工信部门的监督责任，对存在重复置换等弄虚作假行为，以及方案落实不到位的企业，依法依规实施联合惩戒；
行政手段缓解新增产能投放：根据最新数据统计，2018年钢铁行业新增产能投放大致在2500-3000万吨，其中电弧炉产能达到约1600万吨。若新方案得以严格实施，预计行业新增产能投放将有所减少，即便后期终端需求呈现小幅回落，钢企盈利仍有望维持在较高区间。
投资策略-把握一季度反弹机会：就此次颁布的产能置换政策看，更加全面细致的措施以及更严格的监督体系将对未来钢铁行业产能投放形成一定的抑制，2018年行业新增产能或低于市场预期。虽然近期钢价持续大幅度下跌导致钢铁行业盈利受到压缩，但整体仍维持高位，后期我们建议关注钢贸商冬储进展状况。若主动冬储力度较大，则春节前钢价有望走强，但对春季价格走势不利。而若今年主动备货不多，则近期价格偏弱，而旺季之后价格偏强。无论哪种情况出现，钢价均有反弹机会。叠加四季度钢企盈利继续改善，业绩后期将陆续公布，对板块行情有一定的催化作用，钢铁股有反弹的机会，推荐标的如三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等；
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；政策执行力度不到位。
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