镍品种：周报摘要

　　综合情况来看，镍整个产业链上，镍矿变化不大，镍铁预期是以增加为主，但将是缓慢的过程;不锈钢方面也没有明显压力，不过短期也难以过度提升。而镍板进口出现盈利之后，库存变化立即成为关键，以当前镍板的进口盈利，如果镍库存和仓单对应增加的话，镍价将以低位震荡为主，而如果镍库存和仓单未能增加，或者增幅不大，镍价将引发大的上涨，因此，镍价短期的逻辑在于镍仓单和库存变化。

　　镍品种：行业要闻

　　1。 上海有色网讯：近期内蒙古乌兰察布市接到相关部门口头通知，因电网负荷不充裕，后期将执行限电，但何时开始执行，如何执行需等待进一步通知。以往当地也曾因电网负荷不够，采取过限电措施，但周期至多为一周，每天限电时长不等。10月，SMM调研数据，内蒙古贡献镍生铁金属量约3800吨，占全国镍生铁产量9%。

　　2。 华南某不锈钢厂12月转产50%产能至普碳钢

　　3。 在三亚举行的张家港浦项2017年销售年会上，张家港浦项宣布，将新增vod精炼炉，未来打算增加超纯400系铁素体产量，实现产品多样化发展。另外，2018年张家港浦项还宣布将在，扩大产品差异化，继续改善产品加工性能，表面处理性能等方面做进一步努力。

　　4、2018年精炼镍进口关税从1%上调至2%。

　　5、海关数据：2017年11月我国不锈钢材出口总量为31.04万吨，环比增加3.68万吨，增幅为13.44%;同比减少3.02万吨，降幅为8.87%。2017年1-11月不锈钢材出口量为367.4万吨，同比去年的362.02万吨，增加5.38万吨，增幅1.49%。

　　11月不锈钢材进口总量为13.36万吨，环比增加0.64万吨，增幅为5.02%;同比增加6.87万吨，增幅为105.78%。1-11月累计进口量为101.68万吨，同比去年的65.56万吨，增加36.12万吨，增幅55.09%。

　　6、SMM调研了解，国内某大型电解镍冶炼厂跨年夜有机溶剂着火，现已灭火，无人员伤亡。影响三厂电积镍产能3万吨，目前仍在评估阶段，厂房内软装设施或需重建，SMM保守估计影响时间或在3个月以上，影响产量或近1万吨。SMM将持续跟踪事件影响。

　　7、2017年印尼镍矿量逐渐流入国内，平均品位高于菲律宾镍矿，受此影响，国内逐渐增加印尼镍矿使用的部分工厂逐渐提高镍生铁品位，据SMM了解，华东某中大型镍生铁厂目前镍生铁镍品位10-11%，去年同期品位仅8.5-9%。受此影响，生产相同重量镍生铁所对应的镍含量增加约20%。

　　8、据SMM报道，俄罗斯投资方在印尼投资生产的一种镍中间品Feni Luppen。据该企业预测，至2019年其产量将逐步增加至20万镍吨左右，目前已有国内不锈钢厂购买试用。

　　9、SMM调研数据，12月全国镍生铁产量环比小幅减至4.04万吨，环比减1.82%，同比增10.85%，2017年全年产量42.35万吨，累计同比增8.00%。环比下降主因低镍生铁产量减少，当月低镍生铁产量减20.68%，因生产成本增加而需求减弱。

　　10、12月份全国电解镍产量1.51万吨，与11月基本持平，同比增1.32%，1-12月累计产量15.83万吨，累计同比减10.88%。11-12月电解镍产量增加，主要因西北某冶炼厂年底冲指标，产量小幅增加。SMM预计1月产量将下滑，因处消费淡季叠加春节因素，另金川公司因事故影响，SMM预计1月全国电解镍产量环比减至1.14万吨，降幅达24.50%。

　　11、雅加达1月17日消息，印尼工业部发布声明称，韩国MBG Group已经于1月2日动工修建位于印尼苏拉威西岛North Konawe的镍冶炼厂。印尼工业部称，预计建设工作两年内将完成，资金投入量为76万亿卢比(约合56.9亿美元)。

　　12、圣保罗1月17日消息，巴西淡水河谷公司(Vale)周三表示，并无提高镍产量的计划，将等待电动车行业的潜在需求进一步走高。

　　13、印尼工业部发布声明称，韩国MBG Group已经于1月2日动工修建位于印尼苏拉威西岛North Konawe的镍冶炼厂。印尼工业部称，预计建设工作两年内将完成，资金投入量为76万亿卢比(约合56.9亿美元)。

　　14、Sherritt公司1月12日表示，Sherritt-Moa公司2018年预计镍产量约在31500-32500吨。其2017年镍产量31523吨。Sherritt-Ambatovy公司2018年预计镍产量40000-43000吨，其2017年镍产量35474吨， Sherritt公司2017年Ambatovy产量低于预期因素包括酸厂设备故障等检修。

　　15、1月29日消息，第一量子(First Quantum Minerals)在初步报告中称，2017年镍产量较2016年减少24%至17,837吨。其在2017年9月暂停了旗下西澳大利亚Ravensthorpe镍矿的运作，因镍价下滑。

　　16、马尼拉2月19日消息，菲律宾矿业部周一称，该国2017年镍矿石产量下降6%，因环保问题令数个矿场进行检修或暂时关闭。菲律宾矿产和地质局(Mines and Geosciences Bureau，MGB)在一份报告中称，该国30座矿场中，有13座去年没有产量。该国2017年镍矿石产量共计2335万干吨，低于2016年的2495万干吨。

　　17、(3月1日)，因亏损，华南某不锈钢厂宣布3月减产304不锈钢钢种65%。据SMM了解，该不锈钢厂2月300系不锈钢已降至低位，或希望向市场传递减产信息，令300系不锈钢价格企稳，3月若再减产65%，减产的量占全国300系供应量不足2%。2017年，该不锈钢厂300系总产量占全国比例为8~9%。

　　18、2月份全国电解镍产量1.11万吨，环比减少7.21%，同比减少21.56%。电解镍产量主要由西北某冶炼厂贡献，因其3号厂房1月失火事故，其他厂房进行相关安全检查而影响的生产恢复正常，且镍价处相对高位，该冶炼厂生产盈利，但由于2月生产天数减少(为自然月，区别于该冶炼厂统计产量的财月)而较上月环比减少。SMM预计3月全国电解镍产量环比增至1.22万吨左右，增幅约10.63。

　　19、日本一电动汽车最大生产商表示全球镍市场恐将遭受连续三年的短缺因为电动车用电池需求的大增。 Sumitomo Metal Mining公司的镍销售总监Masanori Ohyama表示，2018年镍市场将短期83000吨，预计产量为219万吨，镍的需求量为227万吨。今年，预估至少有10万吨镍会使用在电动车用电池市场上，反观2017年，则只有4-6万吨的镍被使用。

　　20、义联集团旗下烨辉(2023)携手关系企业烨联(9957)、烨茂公司，预计第一期投资1.2亿美元、折合新台币35亿余元，拟参与PT。 E-United Ferro Indonesia(简称PT.EFI)印尼镍铁厂及不銹钢厂投资案，其中烨辉持股80%、烨联和烨茂持股20%，规划不銹钢胚年產量67万公吨。

　　21、据网站今日(3月28日)消息，印尼矿商antam获得2019年3月前出口270万吨镍矿石。但据SMM核实，此镍矿配额为2017年批准的第一批配额，其第二批配额数量122万吨，截至今日，antam镍矿配额总计392万吨。而第三批配额目前在申请阶段，数量约300万吨。

　　22、据SMM调研了解，印尼矿商Antam第三批镍矿石配额为270万吨，目前已在报价排船。截至今日，Antam镍矿配额总计662万吨，印尼已批准总配额为3209万吨。

　　23、近日在国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》中指出：科学合理控制机动车保有量，加快推广新能源汽车和节能环保汽车，在海南岛逐步禁止销售燃油汽车。此前海南省省长沈晓明在博鳌论坛上就曾表示海南计划2030年前实现全岛使用新能源汽车。

　　24、LME周二摘牌了2个俄罗斯矿业公司Nonickel品牌。

　　25、墨尔本4月18日消息，必和必拓的一位公司高层称，该公司旗下位于西澳洲的镍冶炼厂明年将开始生产硫酸镍。必和必拓已经准备好明年开始生产硫酸镍，目前正在制定计划将产出增加一倍。该公司今年65%-70%的镍产出预计将被销售给电池行业，相当于4.5-5万吨镍。

　　26、菲律宾正计划限制矿商能够开发的土地的数量，以促进环境的恢复。矿业公司表示，此举可能会减少菲律宾镍矿供应的产量。

　　27、特斯拉公司改变政策，可能会对钴金属涨势带来消极影响。总部位于加州帕洛阿尔托的公司周三在致股东的信中表示，特斯拉的电动汽车电池将使用最高能量密度的电池，而实现这一目标的方法则是，在增加电池镍含量的同时，大幅降低电池的钴含量，以保持其良好的热稳定性。

　　28、澳大利亚政客、商人Clive Palmer旗下的昆士兰镍资源资源公司离重启位于昆士兰州的Yabulu镍精炼厂又近了一步。Palmer于6月6日发表声明称，公司已经批准了重启Townsville附近的冶炼设施的计划。

　　29、菲律宾政府小组根据国家规定批准了23个矿山，其余4个未通过批准，矿业协调委员会审查了前环境和自然资源部长Regina Lopez去年下令关闭或暂停的所有27个矿井。

　　1镍市简评：镍板进口转成盈利，短期逻辑聚焦仓单变化

　　镍市逻辑：

　　现货市场：7月2日至7月6日，五个交易日，国内现货市场俄镍对电子盘整体升水至150元/吨，进口镍对金川镍的贴水扩大至300元/吨。

　　中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成盈利，上期所镍库存继续下降，LME库存下降格局不变;镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

　　短期逻辑：镍整个产业链上，镍矿变化不大，镍铁预期是以增加为主，但将是缓慢的过程;不锈钢方面也没有明显压力，不过短期也难以过度提升。而镍板进口出现盈利之后，库存变化立即成为关键，以当前镍板的进口盈利，如果镍库存和仓单对应增加的话，镍价将以低位震荡为主，而如果镍库存和仓单未能增加，或者增幅不大，镍价将引发大的上涨，因此，镍价短期的逻辑在于镍仓单和库存变化。

　　走势分析：

　　7月2日至7月6日，上期所镍价整体回调。

　　精炼镍方面，上周，LME库存降低5700余吨，总量降低至26.68万吨，上周LME库存整体下降节奏整体加快，主要是镍价的回落所致，LME库存下降格局不变。

　　上期所镍仓单和库存则延续继续下降格局，由于镍价回调，镍仓单和库存下降速度加快，并且现货市场下降速度高于仓单，镍仓单已经下降至2.06万吨。

　　镍铁镍矿方面，上周镍矿整体持平，当前菲律宾镍矿供应旺季，港口库存上周增加近百万吨，不过，镍矿虽然供应较为充沛，但是高品位镍矿供应受到约束，因此，整体继续处于平衡市。镍铁价格短期继续较为紧张，但镍铁供应增加预期不变。

　　不锈钢方面，上周，不锈钢价格整体回落，但较为抗跌，主要是不锈钢核心原料镍铁继续维持在高位，而不锈钢自身交收数据以及现货市场情况来看，压力并不大。

　　进出口方面，上周镍板进口扭转此前亏损格局，转向盈利。

　　综合情况来看，短期或是实际影响不及预期;而镍整个产业链上，镍矿变化不大，镍铁预期是以增加为主，但将是缓慢的过程;不锈钢方面也没有明显压力，不过短期也难以过度提升。而镍板进口出现盈利之后，库存变化立即成为关键，以当前镍板的进口盈利，如果镍库存和仓单对应增加的话，镍价将以低位震荡为主，而如果镍库存和仓单未能增加，或者增幅不大，镍价将引发大的上涨，因此，镍价短期的逻辑在于镍仓单和库存变化。

　　历史操作建议跟踪：

　　镍价自8万下跌过程中伴随诸多利空，已转化为现实压力，但7万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕7万元/吨均衡价格震荡。4月5日，镍价重心再度下移，建议继续观望。4月6-8日，镍价逼近6.5万，若一旦短期急促大幅下跌，则建议买入。8日晚，镍价回升，买入窗口关闭，不宜追高。12日晚，镍价上冲，建议前期多单适当平仓。4月18日至22日当周，主要以逢低买入为主。 节前，我们多次建议逢低买入。节后，镍价大涨，买入窗口关闭。5月6日，镍价大幅回吐，镍价本轮上攻失败，料转入震荡。9日，镍价进入支撑区，等待博弈结果。23日，预计镍价很难向下寻求过多空间，建议关注本周可能出现的买入机会。26日，镍价逼近前期低点，关注可能出现的买入机会。31日，市场还在为美联储加息而焦虑，宏观风险则处于不确定状态，建议收缩仓位，以及谨慎观察。6月1日，镍价6.8万上方空间确定性不高，轻仓谨慎持有。6日，镍价大涨，建议多单减持，剩余仓位谨慎持有。16日，鉴于镍价15日的上涨以及镍上方空间拓展困难，建议多单获利平仓，本轮上涨操作结束。17日，有消息称，印尼青山不锈钢投产，镍价仍然以寻找短多机会为主。20日，镍价再度上涨，新入多单持有。短期镍价以震荡为主。29日镍价再度上涨，但参杂未来因素，买入机会关闭，此前多单持有。7月4日，镍价冲高回落，短期上涨势头遭遇阻力;多单可以少量平仓锁定利润，后续仓位继续持有。7月13日，镍价逼近前期高点，多单建议再度减持，剩余多单持有。14日，位置不好的多单建议出清。19日，镍价重新上涨，但是结果未卜，剩余多单谨慎观望。镍价的炒作主线均已经存在最大的空间限制，所以，从操作的思路来看，镍价经过了此前的建仓、持仓，目前已经到达平仓的阶段，我们认为，镍价如果突破前期高点向上走出一波上涨的话，便是平仓的时机，此前的底仓多单静待时机出现。22日镍价回落，意味着镍价平仓条件未到，暂观望。28日开始的上涨，并无实质力量，依然不是平仓信号，继续持仓观望。8月8日，镍多单底仓建议减持，留少量即可。8日至12日当周，镍价如期回调，暂观望。15-19日当周，镍价延续回调格局。关注买入机会。24日晚，镍价大跌，幅度上基本回调到位，近期关注买入机会。31日晚镍价反弹，但底部料无法轻易完成，继续观望等待。9月12日，镍价因宏观因素回吐此前的反弹幅度。19日周报中建议关注买入机会，镍价回升之后，买入窗口关闭。重点关注平仓机会，但也不宜着急平仓，主要是镍价支撑因素较多，下方空间不好找。28日，建议剩余多单谨慎持有，并且适当买入深度虚值看跌期权。29日由于综合情况来看，镍价上涨概率降低，因此多单继续减持。此前7.8万的看跌期权持有。10月11日，建议节前剩余多单平仓，此前的做多操作结束。而7.8万的看跌期权继续持有。经过13日的下跌，短期方面逐步明朗，后市寻找轻仓做多机会。19日镍价回落，近日紧密关注做多机会。25日，因苏里高整顿证据有限，镍价短期上涨动力不足，上涨时机延后。28日，关注关停矿企的司法起诉。11月1日，仓单持续降低，关注度提升。4日，关注买入机会。7日镍价大涨，基本面上无法再度给出安全的买入机会。11日镍价触及10万回落，关注8.5-9万元/吨之间的补仓机会(但博的成分较浓)。21日，镍价反弹脱离8.5-9万元/吨区间，多单持有，不宜再追买。25日，多单持有，不过建议选择买入9万元/吨左右的看空期权适当的保护。29日，建议看空期权获利平仓，前期期货多单继续持有。12月6日，本轮上涨会构筑阶段高点，建议多单择机适当减持。但是低于8万元/吨成本的多单中期来看都是比较安全的。9日，开始关注多单补回的机会。12日镍价冲高回落，9日补回多单择机平仓;并等待观望市场是否给回调机会。14日，建议更为紧密的关注回调买入机会。15日，如果不能超额上涨，短线多单注意止盈。16日，主要关注回调可能。19日，镍价回落，观望。26日，镍价下跌至8.5万元/吨，关注买入机会，但不宜着急。28日，等待印尼镍矿出口政策落实。1月13日，印尼镍矿出口政策明朗，以寻找买入机会为主。1月19日晚，沪镍增仓下跌，紧密关注。2月7日，春节前建议买入的多单持有。13日，镍价上冲之后，此前多单可部分止盈，，剩余多单继续持有。27日，建议剩余多单择机止盈。3月2日，建议前期多单止盈步伐加快。4月28日，此前4月13日建议的空单止盈。5月3日、5月4日，建议适当买入。5月12日，建议多单部分止盈，剩余多单继续持有。5月18日，由于我们对人民币走向不确定，剩余多单暂时平出观望。7月7日，菲律宾取消发放环境许可限制，镍价短空;7月12日，建议短空平仓。

　　现货市场表现：

　　7月2日至7月6日，五个交易日，国内现货市场俄镍对电子盘整体升水至150元/吨，进口镍对金川镍的贴水扩大至300元/吨。

　　7月2日至7月6日，五个交易日，国内主流市场镍矿价格整体持平。

　　上周，镍矿价格整体维持平稳，菲律宾镍矿CIF报价也整体维持平稳，当前镍矿供应处于旺季，港口库存再度大幅增加，镍矿价格整体继续受到压制。

　　另外，从进口数据来看，3月进口镍矿294万吨(干湿吨混合)，其中来自菲律宾135万吨，印尼137万吨，整体上印尼镍矿暂时仍然高于菲律宾镍矿。

　　上周，镍铁价格整体有所上调;当前现货镍铁供应依然偏紧张，钢厂招标价格维持高位，镍铁对镍价折价收缩，不过，镍铁供应恢复预期较浓厚。7月2日至7月6日，五个交易日，高品位镍铁价格整体维持平稳。

　　库存和仓单：

　　上周，LME库存总体下降5700余吨，总量至26.68万吨，LME库存跌破27万吨，另外当前全球精炼镍供需矛盾依然得不到缓解，LME库存整体下降的格局不变。

　　上周精炼镍现货进口转成盈利，镍板进口预估将受到鼓励，但是全球范围内富余的镍板数量并不多，我们认为国内镍板去库存的格局或不变。上周，镍库存和仓单均继续下降，镍仓单下降至2.06万吨。

　　截至7月6日，当周港口镍矿库环比大幅增加90万吨。资料来源：Wind华泰期货研究院

　　截至6月底，佛山、无锡不锈钢库存整体互有升降。

　　表格 8:镍影响因素跟踪

　　资料来源：华泰期货研究院