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2月28日，央行未开展公开市场操作，当日无资金投放也无回笼；整个2月份，央行通过公开市场操作实施资金净投放4895亿元。受月末因素影响，当日市场资金面有所收紧，货币市场利率多数上行。业内人士料跨月后资金面将恢复宽松，重点关注后续缴税及季末监管考核的影响。 公开市场操作暂停 2月28日，央行逆回购继续停做。央行称，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，故不开展公开市场操作。 统计显示，除了在2月13日开展3930亿元MLF操作，节后22日、23日、26日分别开展3500亿元、2300亿元和1500亿元的逆回购操作之外，整个2月份，央行公开市场操作再无其他操作，累计实施资金投放11230亿元，为2016年4月份以来最低。由于2月份公开市场到期逆回购和MLF也只有6335亿元，因此当月公开市场操作仍实现净投放4895亿元。 今年春节在2月份，虽然当月公开市场操作持续停摆，资金投放规模不大，但市场资金面却是出奇的平稳。无论是春节前的现金投放，还是节后的现金回笼，均未引起较大的流动性波动。据统计，2月份银行间市场代表性的7天期回购利率DR007均值为2.82%，相比前两个月无明显变化，覆盖全部机构的R007均值为3.05%，较1月份回落18BP。 这背后的关键在于节前央行创设临时准备金动用安排(CRA)并实施定向降准等系列操作安排。央行相关人士透露，从1月中旬开始，金融机构有序动用CRA累计释放流动性近2万亿元；1月25日，普惠金融定向降准落地，释放流动性约4500亿元。另外，央行于节前开展中期借贷便利操作(MLF)3980亿元，开展抵押补充贷款操作(PSL)1263亿元。 业内人士表示，央行通过CRA、定向降准、MLF、PSL，释放了大量的低成本、较长期限流动性，有力对冲了长假前后各类因素影响，稳定了市场预期，且节后CRA到期与现金回笼大体匹配，二者可以基本对冲，也避免节后资金面走向过度宽松。 跨月后流动性状况料好转 昨日是2月份最后一个交易日，受月末因素影响，市场资金面有所收紧。银行间债券回购市场上，各期限回购利率多数上涨。其中，隔夜品种大涨20BP至2.75%，7天期回购利率DR007上行近10BP至3%，14天、21天和1个月品种利率分别上行8BP、14BP和33BP.6个月及以内各期限Shibor也全线走高，其中隔夜Shibor上行近15BP至2.71%，7天Shibor上行4.5BP至2.91%。 交易员称，受月末影响，2月28日，早盘资金面便呈现均衡偏紧态势，大行融出的隔夜资金减少，其他银行多按照上限融出，供不应求；7天期资金融出减少且多为非银机构高价融出；当天跨季的2个月资金成交活跃，显示机构对跨季资金需求增多；资金面偏紧态势一直延续至尾盘。 不少市场人士认为，跨月后随着月末财政支出效应显现及不利扰动因素消退，市场资金面有望恢复平稳，到3月份税期高峰前，流动性问题不大。 市场比较关注3月中下旬流动性压力。虽然往年春节后资金面通常会比较宽松，但今年节后CRA到期对冲了现金回笼的影响，加上表外资金回表、信贷多增，可能加大金融机构缴存法定存款准备金的压力，加快消耗超额准备金。因此，在面对税期、季末监管考核等扰动时，流动性能否继续保持稳定仍有赖于央行适时适量给予支持。有分析人士表示，鉴于央行已表示将逐步加大跨季资金供应，季末流动性风险应该可控。 |
